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2025-10-10 09:44 dongfang888

甘李药业（603087）股票分析：概念、前景与个股解读

嘿，你好啊！今天咱们来聊一聊这只在医药板块里挺有话题性的股票——甘李药业，代码是603087。说实话，我最近也一直在关注它，毕竟这几年医药股的波动真的不小，尤其是像胰岛素这类细分领域的公司，更是牵动了不少投资者的心。所以呢，我就想结合自己的理解，跟你好好唠一唠这公司到底是个啥情况，它的概念怎么样，未来有没有潜力，还有技术面和基本面都咋样。当然啦，我不是专家，只是从一个普通投资者的角度出发，说说我的看法，你也别太当真，权当参考吧。

一、甘李药业是干啥的？先搞清楚它是谁

你要是第一次听说甘李药业，可能还真不知道它是干啥的。其实啊，这家公司主要就是做胰岛素相关产品的，属于生物制药领域里的细分赛道。它是中国最早一批能自主研发、生产重组人胰岛素和胰岛素类似物的企业之一，说白了，就是专门给糖尿病患者提供治疗用药的。

我记得几年前第一次看到这家公司的名字时，还以为是做中药的，结果一查才发现，人家可是正儿八经的高科技生物药企。总部在北京，成立时间也不算短了，2003年就成立了，后来2020年6月在上交所主板上市，当时还挺受市场关注的，毕竟那会儿A股里纯做胰岛素的公司不多。

他们家主打的产品包括门冬胰岛素、甘精胰岛素这些长效和速效的胰岛素类似物，都是临床上常用的类型。而且不光在国内卖，还慢慢开始往海外拓展，比如欧洲、拉美这些地方都有布局。不过说实话，目前主要收入还是靠国内市场撑着。

说到这儿你可能会问：“胰岛素市场大吗？” 嗯，这个问题问得好。据我了解，全球糖尿病患者人数已经超过5亿了，中国差不多有1.4亿左右，而且还在持续增长。这意味着对胰岛素的需求只会越来越多，所以说这个赛道本身是有长期逻辑支撑的。

但话说回来，虽然需求大，竞争也不小。国内除了甘李，还有通化东宝、联邦制药这些老对手，国外更有诺和诺德、礼来、赛诺菲这样的国际巨头压着。所以甘李要想突围，压力可不小。

二、它的“概念”值不值得炒？

现在市场上特别喜欢讲“概念”，什么创新药、国产替代、高成长性之类的词满天飞。那甘李药业有没有啥亮眼的概念呢？我觉得还是有的，但也得理性看待。

首先，它是“国产胰岛素龙头”之一。虽然规模比不上国际三大巨头，但在国内算是走在前列的。特别是它早年推出的甘精胰岛素，打破了外资垄断的局面，算是实现了部分国产替代，这一点在市场上确实加分不少。

其次，它也算是“创新药企业”的代表之一。别看胰岛素听起来像是传统药物，但它其实是通过基因工程技术生产的，研发门槛不低。甘李有自己的研发平台，在胰岛素类似物这块有一定的技术积累，不是那种简单仿制的药厂。

其次，它也算是“创新药企业”的代表之一。

再者，这几年国家推动集采，很多投资者担心价格被打下来会影响利润。但换个角度看，集采其实也在倒逼企业转型升级，谁有成本优势、谁有新产品管线，谁就能活得更好。而甘李这几年也在努力推进国际化和新药研发，比如GLP-1类药物也在布局中，这就让它多了一个“转型成长股”的标签。

不过我也得提醒一句，所谓的“概念”有时候会被过度炒作。比如说“出海”这个事，听着很美好，但实际落地难度很大。欧美市场审批严、渠道难打通，再加上品牌认知度不够，短期内指望靠海外市场大幅提升业绩，可能有点不太现实。

所以你看，它的概念是有基础的，但不能光听故事就冲动上车。毕竟股市里最怕的就是“预期太高，现实太骨感”。

三、未来发展前景怎么看？

接下来咱聊聊大家最关心的问题：甘李药业以后到底有没有前途？这事儿吧，真不好一口断定，但我可以跟你分享几个角度的看法。

接下来咱聊聊大家最关心的问题：甘李药业以

先说积极的一面。第一，糖尿病是个慢性病，患者需要终身用药，所以胰岛素属于刚性需求，不会因为经济好坏就突然没人用了。这种稳定性对企业来说是个好事，哪怕增长慢点，至少底子稳。

第二，随着老龄化加剧和生活方式变化，中国的糖尿病发病率还在上升，基层医疗体系也在不断完善，越来越多的患者被筛查出来并接受规范治疗。这对整个胰岛素市场来说都是利好。

第三，甘李本身也在尝试多元化发展。除了传统的胰岛素注射剂，他们在胰岛素泵、智能给药系统这些方向也有探索，甚至还涉足了GLP-1受体激动剂这类新型降糖药的研发。如果哪天真能推出重磅新品，说不定就能打开新的增长空间。

但是呢，挑战也不少。最大的问题就是集采带来的价格压力。你可能还记得，2022年那次全国范围的胰岛素专项集采，平均降幅超过50%，有些品种甚至降到原来的三分之一。这对所有胰岛素厂家来说都是一记重拳，甘李也不例外。

财报显示，集采之后他们的销售收入确实出现了下滑，毛利率也被压缩了不少。虽然中标保证了市场份额没丢，但赚的钱少了，投资者自然就开始担心盈利能力能不能恢复。

财报显示，集采之后他们的销售收入确实出现

另外，研发方面也不能说特别突出。相比一些专注创新药的企业，甘李的研发投入占比不算特别高，而且新药进展相对缓慢。目前还没有真正意义上的“first-in-class”产品，更多还是跟随式创新。这种模式在早期能快速切入市场，但长期来看护城河可能不够深。

另外，研发方面也不能说特别突出。相比一些

还有就是国际化这条路走得比较艰难。虽然公司在俄罗斯、巴基斯坦等地有一些注册进展，但在欧美主流市场的突破迟迟没有实质性进展。而海外市场恰恰是提升估值的关键因素之一，如果一直打不开局面，资本市场对它的期待也会打折。

总的来说，我对它的前景持“谨慎乐观”的态度。行业基本面没问题，公司也有一定实力，但面临的内外部压力也不小。未来的走势很大程度上取决于它能不能在控费的大环境下找到新的增长点，以及研发能否真正带来惊喜。

四、基本面分析：这家公司底子硬不硬？

好了，前面说了那么多宏观的东西，现在咱们得脚踏实地看看甘李药业的基本面到底怎么样。毕竟买股票归根结底还是要看公司本身赚不赚钱、财务健不健康。

先看营收和利润。翻了一下近几年的财报，你会发现一个明显的趋势：2020年上市那会儿业绩还挺猛的，营收接近35亿，净利润超过10亿。但到了2021年之后就开始走下坡路了，尤其是2022年和2023年，营收连续两年下滑，净利润更是大幅缩水。

先看营收和利润。翻了一下近几年的财报，你

为什么会这样？主要原因就是前面提到的集采。价格降得太狠，销量虽然涨了点，但远远补不上单价下跌的缺口。再加上销售费用居高不下，管理成本也没怎么控制住，利润就被狠狠挤压了。

再看毛利率。曾经高达90%以上的“黄金毛利率”，现在已经掉到70%左右了。虽然这在制药行业里依然算不错，但比起巅峰时期确实差了一截。净利率也从30%以上跌到了15%附近，说明盈利能力确实在减弱。

资产负债表方面倒是挺干净的。公司账上现金不少，负债率很低，几乎没有有息债务，说明财务风险不大。这对于一家处在调整期的企业来说是个好消息，至少不用为资金发愁，还能继续投研发。

现金流方面，经营性现金流还算稳定，虽然净利润下降了，但主营业务收现能力还可以，说明货款回收没出大问题。投资活动主要是建厂房、买设备这些长期投入，也算合理。

股东结构这块也值得一提。大股东是创始人甘忠如先生，持股比例比较高，属于典型的家族控制型企业。好处是决策效率高，战略连贯性强；坏处是外部治理机制可能不够完善，万一管理层判断失误，纠错成本会比较高。

研发投入方面，每年大概占营收的10%-15%，绝对金额不算少，但从产出来看，成果还不够显著。目前在研项目有几个处于临床阶段，但离商业化还有距离。相比之下，同行中的某些企业已经在布局下一代胰岛素或者双靶点药物了，甘李的步伐显得稍微慢了些。

总体来看，甘李的基本面属于“曾经很强，现在承压，未来有待观察”的状态。它不像那种濒临破产的公司那么危险，但也远没达到让人眼前一亮的程度。如果你看重的是稳健性和安全性，那它的低负债和充沛现金流是个加分项；但如果你追求高增长，那现在的业绩表现恐怕会让你失望。

五、技术分析：股价走势透露了啥信号？

聊完基本面，咱们再来看看技术面。毕竟很多投资者都喜欢看图说话，K线走势有时候比财报更能反映市场情绪。

先说说甘李药业上市以来的整体走势吧。2020年6月上市后，股价一度冲到160多元的高点，那时候市场热情高涨，觉得它是“国产胰岛素之光”。但好景不长，从2021年下半年开始一路阴跌，最低跌到30块出头，跌幅超过80%，可以说是非常惨烈了。

这一轮大跌背后的原因也很清楚：一方面是集采政策落地带来的盈利担忧，另一方面是整个医药板块遭遇估值回调，再加上公司自身业绩不及预期，三重打击之下，股价根本扛不住。

从技术图形上看，它走出了典型的“顶部放量、长期阴跌”形态。2021年那个高点成交量明显放大，说明当时有不少人在高位接盘，之后逐渐缩量下行，反映出市场参与度越来越低，属于典型的“无人问津”阶段。

最近一年多呢，股价基本上是在30-50元之间震荡。偶尔因为一些利好消息，比如某个产品获批、海外注册进展等，会有小幅反弹，但持续性都不强，很快又回到区间内。这种走势说明多空双方暂时达成了某种平衡，既没有强烈的做多意愿，也没有进一步杀跌的动力。

我们再来看看几个关键的技术指标。MACD长期处于零轴下方，绿柱时有时无，说明整体趋势偏弱；RSI多数时间在40-60之间徘徊，属于中性区域，没有明显的超买或超卖信号；布林带则呈现收口状态，意味着波动率降低，变盘可能临近。

还有一个值得注意的现象是，每当股价接近30元左右，往往会有一波资金进来托底，形成一定的支撑效应。这可能是因为这个价位已经反映了大部分悲观预期，部分长线资金觉得估值够便宜了，愿意开始布局。

但从另一个角度看，上方的压力也不小。45元到50元这个区域套牢盘密集，之前很多人在这个位置买入被深套，一旦股价反弹到这里，解套抛压就会显现，导致上涨乏力。

所以综合来看，技术面上目前属于“低位震荡、等待方向选择”的阶段。短期很难有大的行情，但如果后续基本面出现改善迹象，比如业绩回暖、新产品获批、海外突破等，不排除会有修复性反弹的可能。

所以综合来看，技术面上目前属于“低位震荡

当然啦，技术分析只是辅助工具，不能完全依赖。毕竟股价最终还是要回归基本面。你要是只盯着K线炒股，很容易陷入追涨杀跌的陷阱。

六、和其他同类公司比，它处在啥位置？

有时候光看一家公司还不够，还得横向对比一下，才知道它在整个行业中到底是个啥水平。

拿国内几家主要的胰岛素企业来说，甘李药业、通化东宝、联邦制药算是“三巨头”。咱们简单比比看。

先看出货量和市场份额。通化东宝起步更早，尤其是在二代胰岛素（重组人胰岛素）这块占有较大份额，价格也更亲民，所以在基层市场渗透率很高。而甘李的优势在于三代胰岛素（胰岛素类似物），这类产品疗效更好，价格更高，主要面向中高端市场。

从产品结构上看，甘李的三代胰岛素占比更高，理论上毛利率应该更有优势。但实际上由于集采影响，三家企业的毛利都被压得差不多了。不过甘李的品牌形象和技术口碑略好一些，在医生和患者中有一定的认可度。

再看研发投入。甘李的研发费用总额比通化东宝高，但占营收比重两者相差不大。联邦制药则是走一体化路线，自己生产原料药，成本控制能力强一些。总体来说，三家都在努力转型，但都没有形成绝对领先的技术壁垒。

国际化方面，甘李的动作算是最积极的。他们早在多年前就开始布局海外市场，拿到了一些国家的注册批件。相比之下，通化东宝和联邦制药的海外业务占比非常小，基本还是以内销为主。

不过话说回来，国际化不能只看注册数量，关键要看能不能真正实现规模化销售。目前甘李在海外的收入贡献仍然微乎其微，离“出海成功”还有很长一段路要走。

至于国际巨头，那就更没法比了。诺和诺德、礼来这些公司不仅产品线丰富，还在GLP-1、SGLT-2等新型降糖药领域占据主导地位。甘李目前在这方面的布局还处于早期，短期内难以构成威胁。

所以总结一下，甘李在国内算是第一梯队的一员，技术和品牌形象都不错，但在成本控制、研发速度和国际化落地方面还有提升空间。它不是最强的，也不是最弱的，属于那种“有潜力但还没完全兑现”的选手。

七、散户常问的几个问题，我也替你想了想

我知道很多人看完分析还会有很多疑问，所以我干脆把平时听到最多的几个问题拿出来，试着用普通人的方式回答一遍。

比如有人会问：“甘李药业是不是被低估了？” 这个问题真不好答。你说它贵吧，PE现在才二十几倍，看起来不高；但你说它便宜吧，业绩在下滑，成长性存疑，又不敢轻易下手。我个人觉得，估值这事得动态看，现在这个价可能是反映了悲观预期，但如果未来两三年业绩起不来，那就算便宜也可能一直趴着不动。

还有人关心：“集采到底对公司影响有多大？” 我只能说，影响非常大。这不是简单的降价问题，而是整个商业模式都要调整。以前靠高毛利躺着赚钱的日子过去了，现在必须拼成本、拼效率、拼新产品。谁能更快适应，谁就能活下来。

再比如，“它会不会被其他新药取代？” 这也是个现实问题。现在GLP-1类药物火得不行，像司美格鲁肽这种既能降糖又能减重的药，抢走了不少胰岛素的市场份额。不过话说回来，胰岛素仍然是1型糖尿病患者的刚需，而且很多2型患者到最后也得用，所以完全被淘汰的可能性不大，但增量空间肯定会受到挤压。

最后一个问题：“现在是不是抄底的好时机？” 呵呵，这可是最难回答的。底部从来都不是回头看出来的，而是走出来的。你现在觉得30块很低，但万一下个月跌到25呢？反过来，也许明天就突然涨起来了。所以与其纠结“是不是底”，不如想想你自己能不能承受波动，愿不愿意陪它走过这段调整期。

八、写在最后的一些心里话

说实话，写这篇文章的过程中，我自己也在不断思考。甘李药业这家公司，就像很多中国制造企业一样，有过辉煌，也正经历阵痛。它代表着一种典型路径：依靠技术创新打破垄断，然后在国内市场站稳脚跟，再试图走向世界。

但它也暴露了一些共性问题：过于依赖单一产品线，面对政策变化反应不够灵活，研发转化效率有待提高。

作为投资者，我们当然希望它能越来越好，也希望国产医药企业能在全球舞台上有一席之地。但投资终究是理性和耐心的游戏，不能光凭情怀下注。

所以啊，如果你正在关注这只股票，不妨多问问自己：我看中的是它的哪个方面？是稳定的现金流？是潜在的反转机会？还是对国产创新的支持？不同的动机，会导致完全不同的操作方式。

不管怎样，了解得越多，犯错的概率就越小。哪怕最后没买，至少你知道它为什么涨，为什么跌，这就足够了。