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2025-10-10 09:43 dongfang888

《605199 ST葫芦娃股票，概念、前景、怎么样？——一个普通投资者的视角》

一、我为什么会关注这只股票？

说实话，一开始我也没太注意“ST葫芦娃”这只股票。毕竟名字听起来有点儿戏，像是动画片里的角色被拉上股市了。但后来在刷财经新闻的时候，偶然看到它被点名出现在ST板块的讨论里，而且成交量突然放大，我就开始好奇了。你说这年头，连“葫芦娃”都能上市，那还有什么不可能的？于是我就想，得好好看看这到底是个什么公司，背后有没有故事。

二、ST葫芦娃到底是做什么的？

你别说，我还真去查了一下这家公司的背景。原来啊，这“葫芦娃”不是动画公司，也不是玩具厂，而是一家实实在在的医药企业。全名叫“海南葫芦娃药业集团股份有限公司”，2020年在A股上市，股票代码605199。一听这名字，是不是觉得挺接地气？其实人家正经做儿童用药起家的，主打产品是小儿感冒药、止咳化痰类药物，还有些消化系统用药。

我一开始还以为是蹭IP，结果发现人家注册商标早于动画形象争议，算是巧合吧。不过这也挺有意思，至少品牌辨识度高，老百姓一看“葫芦娃”，多少能联想到“健康”“保护孩子”这些正面印象。从营销角度讲，这名字确实占了便宜。

三、为什么会被“戴帽”成ST？

说到“ST”，很多人一听就皱眉头，觉得这是“危险信号”。我也一样，刚开始看到“ST葫芦娃”，第一反应就是：出事了？果然，查资料才知道，公司在2023年因为连续两年净利润为负，且被会计师事务所出具了“无法表示意见”的审计报告，被实施了退市风险警示，也就是我们常说的“戴帽”。

说实话，听到这个消息我心里咯噔一下。毕竟谁都不想碰上财务有问题的公司。但转念一想，ST股里也有翻身的例子，比如有些公司通过重组、剥离亏损业务，最后还能摘帽。所以光看“ST”两个字也不能一棍子打死，还得往下挖。

四、它的主营业务现在怎么样？

我翻了翻他们最近几年的年报，发现他们的核心业务还是集中在儿科用药领域。这块市场说大不大，说小也不小。毕竟中国新生儿数量这几年一直在波动，但儿童用药属于刚需，只要产品安全有效，家长该买还是会买。

我翻了翻他们最近几年的年报，发现他们的核

他们有几个拳头产品，像小儿肺热咳喘口服液、健胃消食颗粒之类的，在一些基层医院和零售药店铺货还行。不过问题也明显——产品结构相对单一，过度依赖几个老品种，新药研发进展慢。我在财报里看到，研发投入占营收的比例一直没超过5%，跟一些头部药企比起来差了不少。

另外，销售渠道方面，他们主要靠代理和经销商，自营团队偏弱。这意味着对终端价格和市场反馈的掌控力不强。一旦渠道压货严重，就容易出现库存积压，影响现金流。

另外，销售渠道方面，他们主要靠代理和经销

五、财务数据怎么看？

说到财务，这是我最关心的部分之一。毕竟投资嘛，说到底还是看钱。我仔细看了他们2022年和2023年的财报，说实话，数据不太好看。

先说营收。2022年营收大概8亿多，2023年掉到了7亿出头，同比下降了差不多10%。利润更惨，2022年亏了将近一个亿，2023年继续亏损，而且亏损面还在扩大。扣非净利润也是连年为负，说明主业根本没有赚钱能力。

再看资产负债表，流动比率偏低，短期偿债压力不小。应收账款占总资产比例偏高，意味着卖出去的货很多还没收回钱来。更麻烦的是，货币资金紧张，账上现金不多，但短期借款不少，这种“短债长投”的结构一旦融资渠道收紧，很容易出问题。

当然，也不是完全没有亮点。比如他们的存货周转率还算正常，说明库存管理没完全失控。毛利率也维持在60%以上，说明产品定价能力还行，毕竟药品有一定品牌溢价。但问题是，高毛利没转化成净利，中间费用太高，尤其是销售费用占比常年在40%以上，几乎吃掉了所有利润。

六、公司治理和管理层靠谱吗？

这个我得实话实说，我对他们的管理层有点打问号。首先，实控人是刘景华，从创业开始一直掌舵。这种家族式管理在中小企业很常见，好处是决策快，坏处是容易一言堂，缺乏制衡。

我注意到，过去几年公司频繁更换高管，尤其是财务总监和董秘，走马灯似的换人。这在资本市场可不是个好信号。通常来说，高管频繁变动，要么是内部斗争激烈，要么是公司经营压力大，留不住人。

我注意到，过去几年公司频繁更换高管，尤其

还有个小细节让我挺在意的：2023年公司因为信息披露违规被交易所出具监管函。虽然不是什么大问题，但说明公司在合规意识上还有欠缺。对于一家已经ST的公司来说，这种小错都可能被放大，影响投资者信心。

七、行业环境对它有利吗？

咱们得把这家公司放到整个医药行业的背景下来看。这几年，国家对医药行业的监管越来越严，集采政策一波接一波。儿童用药虽然暂时没被大规模纳入集采，但趋势很明显——未来价格压力只会越来越大。

而且，现在消费者对药品的安全性和品牌信任度要求更高了。像“葵花药业”“达因药业”这些老牌儿药企，在儿童用药领域根基深，渠道广，品牌强。相比之下，葫芦娃的市场份额不算高，全国性推广能力有限，更多是在局部区域有影响力。

不过话说回来，儿童专用药确实是个细分赛道，目前整体供给还不足。国家也在鼓励发展儿科新药，如果公司能抓住机会，推出几个有竞争力的新品，未必没有翻身的可能。关键是要有执行力，不能光喊口号。

八、技术面上现在是什么状态？

既然聊到投资，那就绕不开技术分析。我看了看ST葫芦娃的日线图，说实话，走势挺压抑的。股价从上市初期最高的十几块，一路跌到现在两三块钱，跌幅超过80%。这期间几乎没有像样的反弹，基本上是阴跌为主。

从K线形态上看，长期处于下降通道中，均线系统空头排列，5日、10日、20日、60日均线全部向下，说明短期和中期趋势都很弱。MACD指标长期在零轴下方运行，偶尔金叉也是昙花一现，很快又死叉回去，典型的弱势震荡。

从K线形态上看，长期处于下降通道中，均线

成交量方面，平时成交清淡，一天几百万都不到，但偶尔会有突然放量的情况，比如某天突然冲到三四千万甚至上亿。这种异常放量，可能是有资金在博弈摘帽预期，或者是游资进来炒一把就跑。

至于支撑位和压力位，目前股价在2.5元左右反复试探，这里算是心理关口。如果能站稳，或许有机会反弹；但如果跌破，可能会进一步下探到2元附近。上方的压力大概在3.2元到3.5元区间，突破难度不小。

至于支撑位和压力位，目前股价在2.5元左

九、有没有可能“摘帽”？

这是很多人最关心的问题。毕竟ST股最大的变数就是能不能摘帽。按照规定，要摘帽，得满足几个条件：净利润为正、净资产为正、审计意见为标准无保留意见，还得解决导致ST的问题。

从目前情况来看，2024年要想摘帽，难度非常大。首先，一季度财报显示依然亏损，虽然幅度有所收窄，但离扭亏为盈还有距离。其次，审计意见问题还没解决，如果今年还是“无法表示意见”，那基本就没戏了。

不过我也看到公司最近在动作。比如他们在推进资产处置，打算卖掉一些非核心子公司来回笼资金；也在尝试引入战略投资者，据说有地方国资在接触。如果这些措施能落地，或许能改善报表，争取明年摘帽。

但说实话，这种操作更像是“保壳”手段，而不是从根本上提升盈利能力。投资者得想清楚，你是赌它能活下来，还是相信它能真正变好。

十、它的概念题材有哪些？

虽然公司基本面一般，但市场上还是有人给它贴了不少“标签”。比如：

ST摘帽概念：这是最直接的炒作逻辑。每年都有不少ST股通过各种方式摘帽，股价往往有一波行情。
医药股：属于大健康范畴，尤其是在疫情后，人们对医疗健康的关注度提高了。
儿童经济：随着三孩政策放开，儿童相关产业被重新审视，包括教育、医疗、消费等。
国企混改预期：虽然目前还是民企，但如果有国资介入，可能会被市场解读为改革信号。

这些概念单独看都不算特别强，但凑在一起，有时候也能吸引一些短线资金进来炒一炒。特别是当市场情绪回暖时，ST股往往成为游资的“游乐场”。

十一、近期有什么动态值得关注？

我最近留意到几个消息，可能会影响股价走势：

一个是公司发布了2024年半年度业绩预告，虽然还是亏损，但同比收窄了30%以上。管理层解释说是控制了销售费用，优化了库存结构。这个信号至少说明公司在努力自救。

另一个是，他们有个新药进入了临床三期，主要用于治疗儿童呼吸道疾病。如果顺利获批，可能会成为新的增长点。不过新药研发周期长、风险高，离真正上市还有很长一段路。

还有就是，交易所对公司2023年年报发了问询函，要求解释多项财务异常。公司已经回复了，但市场反应平平。这类事件通常会让投资者更加谨慎。

十二、和其他ST医药股比，它算不算有潜力？

我也顺手对比了几家同样是ST的医药公司，比如ST康美、ST辅仁、ST吉药这些。相比之下，葫芦娃的问题没那么严重。至少它没有巨额造假、大股东占用资金这种恶性问题，主营业务也还在运转，工厂没停工，产品还在卖。

我也顺手对比了几家同样是ST的医药公司，

ST康美那种是伤筋动骨，ST辅仁甚至面临退市，而葫芦娃至少还有“壳”的价值。而且它市值小，流通盘不大，容易被资金撬动。从这个角度看，它在ST医药股里算是“中等偏下但尚可救药”的类型。

但话说回来，ST股之间的比较本身就带着点儿“比烂”的意味。哪怕它比别的ST股好一点，也不代表它本身有多优秀。

十三、散户参与这只股票的心态是怎样的？

我在几个股民论坛和雪球上逛了逛，发现大家对这只股票的态度挺分裂的。

一部分人是“抄底派”，觉得股价已经这么低了，再跌也有限，干脆赌一把摘帽。有人说：“现在两块多，就算退市也能退到一块多，亏不了多少，万一摘帽了呢？”这种心态很典型，就是用小仓位博高赔率。

另一部分人是“观望派”，觉得基本面太差，看不到反转迹象，宁愿错过也不愿踩雷。他们说：“你看它年年亏，管理层也没啥大动作，凭什么相信它能好起来？”

还有少数是“技术派”，纯粹看图形交易。看到某天放量拉升，就冲进去搏一日游行情，第二天不管涨跌都走人。这种玩法更像是赌博，跟公司价值没啥关系。

总的来说，散户参与这只股票，更多是出于投机心理，而不是长期投资。

十四、机构对它的态度如何？

我查了最新的股东名单，发现前十大流通股东里，几乎没有公募基金的身影。倒是有一些自然人账户和小私募在里面。北向资金（沪股通）也从来没出现在它的十大股东里。

这说明什么？说明主流机构根本不看好这家公司。基金有严格的风控标准，ST股通常不在他们的投资范围内，尤其是连续亏损、审计有问题的。

唯一有点动静的是，2024年初有家地方性的资产管理公司增持了一点股份，持股比例不到1%。外界猜测可能是为了后续重组做准备，但目前还没有实质性动作。

所以从机构持仓来看，这只股票基本被“边缘化”了，缺乏长期资金支持。

十五、未来的可能性有哪些？

我觉得这家公司未来的走向，大概有这么几种可能：

第一种，成功摘帽。通过资产出售、债务重组、引入战投等方式改善报表，2025年实现盈利并拿到标准审计意见，然后申请摘帽。这种情况一旦发生，股价可能会有一波修复行情。

第二种，继续挣扎。经营没有根本好转，年年亏损，但靠着非经常性收益勉强避免退市。股价长期低迷，在1-3元之间来回震荡，成为“仙股”。

第三种，被借壳或重组。如果有实力资本看中它的上市资格，进行反向并购，注入新资产，那公司性质就彻底变了。这种情况下，原股东可能受益，也可能被稀释。

第四种，最终退市。如果连续三年亏损且审计意见无法整改，就会触发强制退市。虽然退市后还能在三板交易，但流动性极差，大多数散户会割肉离场。

这四种可能性都存在，关键看接下来一年公司的实际动作和政策环境。

十六、它适合什么样的投资者？

坦白讲，这只股票不适合大多数人。如果你是稳健型投资者，追求稳定回报，那肯定不会考虑它。它的波动大、信息透明度低、基本面风险高，完全不符合价值投资的标准。

但它可能吸引以下几类人：

高风险偏好者：愿意承担较大亏损风险，去博取潜在的高收益。
短线交易者：擅长捕捉技术信号，在ST股中做波段操作。
事件驱动型投资者：专门盯着摘帽、重组、政策利好等催化剂，提前布局。
深度价值探索者：相信“市场过度悲观”，认为股价已反映所有坏消息，存在修复空间。

但不管哪种类型，参与之前都得清楚自己在干什么，别被“名字有趣”或者“价格便宜”冲昏头脑。

十七、我怎么看它的长期前景？

我个人的看法是，它的长期前景不容乐观。除非有重大变革，否则很难回到健康发展的轨道。

原因很简单：主业增长乏力，研发跟不上，销售模式老旧，财务状况紧张，管理层稳定性不足。这些问题不是靠卖资产、减费用就能解决的。真正的转型需要时间、资金和战略定力，而这些恰恰是它最缺的。

再加上医药行业整体进入整合期，小药企生存空间被挤压，如果没有差异化优势，迟早被淘汰。葫芦娃目前还没展现出足够的护城河。

当然，我也不会说它“一定没希望”。资本市场永远充满变数，今天濒临退市，明天可能就被收购重生。只是这种不确定性太大，不适合当作长期持有的标的。

十八、总结一下我的观察

写到这里，我已经把自己知道的、想到的都梳理了一遍。总的来说，ST葫芦娃这家公司，就像它的名字一样，带着几分荒诞又真实的色彩。

它曾经有过高光时刻——作为儿童用药 specialist 登陆A股，受到市场关注；也曾陷入低谷——连续亏损、被ST、股价暴跌。它不是一个典型的“妖股”，也没有轰动一时的 scandals，但它真实地反映了中国中小上市药企的生存困境。

投资它，不像买茅台那样安心，也不像炒比特币那样刺激。它更像是一道选择题：你愿不愿意在一个充满不确定性的故事里，押注一次可能的逆转？

每个人的答案可能都不一样。